在控制权更迭后，青岛冠中生态（300948）股份有限公司（以下简称“冠中生态”）“向AI要增量”的路径进一步清晰。
1月27日，冠中生态披露拟以现金方式收购杭州精算家人工智能技术有限公司（以下简称“杭州精算家”）51%股权，交易对价为2.55亿元，标的公司将纳入合并报表。值得关注的是，本次交易构成关联交易，同时设置了为期三年的业绩承诺；而标的估值采用收益法评估后出现较高增值率，也使得后续整合与兑现成为市场关注焦点。
现金2.55亿元拿下控股权
冠中生态自2021年上市以来一直聚焦生态环境建设主业，包括植被恢复、水土保持、防沙治沙、土壤修复、土地整治、水环境治理等自然环境生态修复业务，以及景观园林、市政工程、环卫保洁等人工环境生态建设业务。2022年以来，国际经济形势更加复杂多变，国内经济结构加速调整和转型。生态环境建设行业在复杂的新经济形势下进一步面临着市场下行、竞争加剧的压力。
公告显示，冠中生态于1月26日与杭州精算家11名股东签署《股权转让协议》，拟收购标的公司51%股权，交易价格确定为人民币2.55亿元。本次交易完成后，杭州精算家将成为公司控股子公司，并被纳入公司合并报表范围。
从资金安排看，公司拟以“申请不超过2亿元银行并购贷款+自有资金等自筹资金”的方式支付交易款项。在当前上市公司并购更强调现金流与融资可得性的背景下，“并购贷+自筹”组合既降低一次性资金压力，也意味着公司后续经营现金流稳定性与财务杠杆管理将受到更严格的外部检验。
本次交易之所以构成关联交易，关键在于交易对方深圳市花舞科技有限公司（以下简称“花舞科技”）与上市公司处于同一实际控制人体系：公告明确，花舞科技的实际控制人靳春平为上市公司冠中生态实际控制人，因此花舞科技属于上市公司关联法人。
另外，此次交易设置了清晰的业绩承诺安排。业绩承诺期为2026年至2028年，承诺方花舞科技和上海铭品企业发展有限公司承诺杭州精算家在业绩承诺期内，每年实现经审计、扣非前后孰低口径的归母净利润分别不低于5000万元、6250万元、7500万元。这一“逐年抬升”的目标，客观上为标的成长设定了刚性门槛：若AI财税服务的产品化复制与客户拓展不及预期，业绩兑现压力将直接传导至补偿与整合节奏。
估值层面，评估机构以2025年9月30日为评估基准日，采用收益法评估后，杭州精算家股东全部权益价值评估为5.03亿元；相较合并口径归母净资产增值4.69亿元，增值率达1377.55%。
冠中生态相关负责人对《证券日报》记者表示，本次交易完成后，杭州精算家将成为冠中生态的控股子公司，能够有效增强公司的核心竞争力，同时多元化的资产配置可以降低上市公司的经营风险，从而增强上市公司的持续经营能力。
整合与兑现成关键考题
回看此前脉络，冠中生态控制权变更已为战略转向埋下伏笔。此前，杭州深蓝财鲸人工智能科技合伙企业（有限合伙）通过“分两期协议转让股份+表决权放弃”的组合安排成为公司控股股东，实际控制人变更为靳春平。
杭州精算家主营聚焦企业服务数字化，依托智能财税产品，为中小微企业提供覆盖全流程的定制化财税服务。财务数据方面，杭州精算家2024年营业收入5635.82万元、归母净利润605.69万元；2025年前三季度营业收入4046.94万元、归母净利润310.94万元。
公开资料显示，杭州精算家旗下大模型智能体“深蓝财鲸”是精算家在大模型智能体领域的最新成果，它改变了传统财税服务模式，将企业从繁琐的日常做账工作中解放出来。该智能体不仅具备自主学习、复杂决策和多模态交互能力，更通过精算家自主研发的多智能体协作框架和基于强化学习的决策引擎，能够模拟资深财税专家的思维路径。
“从冠中生态经营层面看，生态环境建设业务与AI财税服务业务跨赛道并表，依然是一场对管理半径、组织协同与业务整合能力的综合考验。”北京博星证券投资顾问有限公司研究所所长邢星对《证券日报》记者表示，冠中生态“生态+AI”的新叙事，最终仍要回到两道硬题：第一是杭州精算家能否在业绩承诺期内持续兑现高增长；第二是上市公司能否在保持生态主业稳健运营的同时，完成对AI业务的治理嵌入、资源协同与风控体系重构。
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